Det var Vidar Lyngvær og undertegnede som skrev den første analysen på EOC (Når prismekanismene feiler), men i ettertid har Heidar Engebret også vært svært aktiv rundt case. I dag har vi derfor valgt å slå våre hoder sammen.

Oppdateringen mener vi er på sin plass som følge av siste tids nyheter. Denne oppdateringen vil ta for seg tre momenter:

1) Kontrakt til Conqueror

2) Sale/lease-back Champion

3) Q2 –tall (EOC har avvikende regnskapsår)

Dersom vi benytter P/B på 1,32x lander vi på et kursmålet på 17 NOK / + 168% oppside. P/B 1,32 kan virke foruftig sett opp mot salget av champion. Videre vil dette ligge under snitt på børsen, som i dag ligger på l,53x Bok.

Kursen ligger i skrivende stund på 4,75 (veldig lite volum). På våre estimater tilsier det en P/E for 2014 på 3, EV/EBITDA på 4,91 og EV/EBIT på 6,6. Dette er da forutsatt at transaksjonen med Perisai gå i gjennom (ny frist 30 august), samt at vi unngår noen negative "black swans" mtp. oppetid osv. Ellers har jeg addert 70 MUSD i netto rentebærende gjeld (NIBD) for å framstå mer konservativ, da NIBD er svært uoversiktlig i selskapet.

Aksjekursen til EOC ligger i dag under nivået den gjorde da finanskrisen herjet som verst. Nedgangen i kursen skyldes at deres viktigste enhet Arunothai gikk av kontrakt. Enheten fikk imidlertid en 3x3 kontrakt med Hess, og er i disse dager ferdig på verft. Vår forståelse er at markedet var svært skeptisk da kontrakten medførte at de ble nødt til å ta enheten inn på verft. Videre tyder mye på at enheten er ferdig på verft, og kostnadene er som anslått, samt at enheten starter opp som anslått i juni.

Har i løpet av den siste uken plukket MCG og tankegangen er følgende:

MCG – Multiclient Geophysical er et seismikkselskap som er svært «asset light» da de ikke eier seismikkbåter selv. MCG driver på prosjektbasis og leier inn båter ved behov i likhet med SPU – Spectrum. Ellers er selskapet relativt ferskt, og første noteringsdag på Oslo børs var 2. mai 2013. MCG er videre det best drevne seismikkselskapet på Oslo Børs hvis vi tar 2012 tallene som utgangspunkt.. EBIT margin var på 54 %, mens avkastningen på egenkapitalen var på hele 56 %.