Carnegie Fonder
Stockholm-børsen steg litt over 1 prosent i januar, og Sverigefonden steg i samme takt. Den sterke trenden fra i fjor fortsetter dermed med samme bransjer i føringen, det vil si industri og banktjenester. På tapersiden havnet noen av fjorårets vinnere – slik det er vanlig i begynnelsen av et nytt år – og en rekke defensive aksjer.
Rapportene begynte å strømme inn, og heldigvis ser de fleste ut til å bli bedre enn forventet. Både omsetningen og marginene er sterke eller stigende, og de fleste selskapene vi møtte, fortalte at det blir enda bedre i framtiden.
Vi har nå noen år i ryggen med børsoppgang samtidig som resultatveksten har bremset opp, og den globale veksten har ligget på 2–3 prosent per år. Derfor må vi sannsynligvis få en tosifret resultatøkning her hjemme i år for å forsvare dagens prising, og implisitt bør den globale BNP-veksten ligge på godt over 3 prosent.
Også i den forstand har januar startet lovende – nesten alle makrodataene er gode, spesielt fra USA. Gruveindustrien (som på mange måter er en ledende indikator), ser ut til å ha bunnet ut, med stigende metallpriser som følge.
På selskapsnivå pustet vi lettet ut da Hennes & Mauritz leverte en mye bedre rapport enn ventet, samtidig som ledelsen står fast på prognosen om en sterk resultatvekst i år. Investorene er ikke overbevist ennå, og aksjen er fortsatt i unåde, men vi gjetter på at den kommer til å hente seg inn igjen i løpet av året etter hvert som salgstallene bedrer seg og sammenligningstallene blir lavere. Merk at H&M nå omsettes til et utbytte på 4 prosent.
NCC falt 4–5 prosent etter rapportering. «Som vanlig» ble et prosjekt nedskrevet, denne gangen i Norge, og markedet ble skuffet over marginen. Men ordreinngangen er svært sterk og balansen nesten gjeldsfri(!). Samtidig er flere spennende prosjekter i ferd med å bli solgt og direkteavkastningen svært god. Vi økte beholdningen etter rapporten og tror at denne aksjen kommer til å gi en god risikojustert avkastning neste år.
